南极电商的仓位提到10%了。这几天继续在看，信心又多了一些，仓位也随着上来了一些。
整理了几个图，一起来看看南极电商过去的经营情况。
一、GMV
1、分年度来看，根据投资者互动平台的披露，公司年总GMV在亿左右。那么年同比年是有31%的增长，-年复合增速为53.49%。
随着基数增大，GMV增速在下降，但是我们还可以看到，GMV的增长绝对值并没有下滑，、年，分别是50亿、70亿的增长，和年都是亿的增长。
2、分季度来看，首先，由于双十一、双十二的存在，公司的GMV存在显著的Q4突出效应。年Q1，疫情影响下，公司的线上模式展现威力，依然取得11%的同步增长，但多少是受到了影响的，不然应该可以达到80亿。按年亿GMV来计算，年Q4的GMV应该有亿，同比25%的增长。
3、分品牌来看，这两年公司聚焦到了南极人、卡帝乐鳄鱼、精典泰迪三个品牌上面，而不再提南极人home、pony这些了。卡帝乐鳄鱼的发展势态还是挺不错的，精典泰迪的体量则太小了，增速再快也影响不大。
南极人品牌一直是公司的主力，GMV占比一直在90%左右。收购过来的新品牌发展的不如预期，被不少投资人诟病，作为公司天花板的一种论据。我个人的看法是，卡帝乐鳄鱼和精典泰迪定位的品类空间较窄，公司在南极人品牌还能良好发展的情况下，也没有付出大量宣传费用来打响品牌知名度。未来如果有一天，南极人品牌到了瓶颈，公司可能会将重心转移到这两个品牌上，或者收购、开发新的品牌。
况且，这两个品牌本身其实是在比较快速的增长，相比于收购价格，目前来看也没有吃亏（卡帝乐鳄鱼5.93亿元，精典泰迪万元）。
具体到三个品牌各季度的GMV增速，南极人的表现要好于其他两个品牌，尤其是在年Q1，品牌之间的差异一下就体现出来了。又大，又快，公司自然无心去搞另外两个啊。
4、分渠道来看，阿里一直是公司的主要渠道，但随着年拼多多崛起，阿里、京东的GMV占比都有所下降。
我个人认为哈，南极人这个“好物不贵”，追求极致性价比的品牌，和拼多多真是完美契合。拼多多的用户，大部分是追求总价不高、性价比较高的群体，南极人作为一个大众品牌、下沉品牌，则提供了不错的质量、受认可的品牌的“性”，十几块的内衣、一两百的羽绒服的“价”。
所以我的看法是，南极人品牌的GMV，在拼多多，未来两三年，会有很快的增长。
下面是公司年12月15日投资者活动记录关于拼多多渠道的阐述：
下面是各渠道季度的增速。拼多多在19年和20年前三季度，展现了翻倍的增长态势。而且目前基数也还不大，明年仍然有希望保持这个增速。
二、货币化率
分年度看，货币化率持续下降。
公司在年12月15日投资者活动记录中的解释如下：
按公司的说法，货币化率未来两三年应该不会提升，从年前三季度的情况来看，全年可能在4%的水平。未来两三年是否还会下降？我认为有可能，但幅度不会大。货币化率是公司、供应商和授权店三方协商的结果，并且公司是占据主导地位，只赚吆喝不赚钱的事情，并不合算。
按季度来看，货币化率呈现Q1最低，Q2较高，Q3下降，Q4回升的规律。这和公司的结算制度、活动力度、电商平台的、双十一、双十二等有关。
下一篇文章，我会谈谈我对南极电商的商业模式的一些看法。
关于我对南极电商造假的质疑的看法，可以看这篇把南极电商带上堂来。
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