今日，深陷财务造假质疑的南极电商再度放量跌停，资金出货迹象明显。曾经的5倍大牛股距离历史最高价已经跌去60%，让人唏嘘不已。
《市值观察》仔细翻阅了一下南极电商的发家史，不禁被他们大股东的炼金术折服。
大股东投资万豪赚7亿
南极电商目前主要从事两大业务，一个是移动互联网营销，一个是品牌服务。移动互联网营销是南极电商于年收购的全资子公司北京时间互联网络科技有限公司（下称“时间互联”）的主营业务，时间互联作为移动端流量媒体供应方的代理，为客户在该等供应方平台推广APP、投放广告，通俗讲就是中间商赚差价的买卖。
资料显示，时间互联成立于年4月26日，注册资本50万元，成立前8年经营状况惨淡。据wind数据显示，年时间互联营业收入仅54.98万元，亏损41.29万元，另外还有6.15万元的应付账款，16.29万元的应付职工薪酬和83.08万元的其他应付款。
不过，一个名叫刘睿的男人出现彻底改变了时间互联。年6月5日，时任大股东董薇、张明分别将其持有的30万元、66万元出资转让给刘睿。另外，时间互联增加注册资本万元，其中刘睿、葛楠、虞晗青、陈*、张明、静衡投资分别新增出资.5万元、万元、25万元、22.5万元、16万元和20万元。至此，刘睿成功上位时间互联并持有47.50%股份。
同一天，刘睿操刀时间互联收购北京亨利嘉业科技有限公司（下称“亨利嘉业”）。时间互联、陈恬恬、刘睿三方签署《关于北京亨利嘉业科技有限公司股权转让的协议书》，各方同意向刘睿支付合计25.9万元购买陈恬恬受刘睿委托持有的亨利嘉业%的股权。
根据公告，亨利嘉业成立于年，实际控制人也是刘睿，而且还与时间互联存在同业竞争关系。
据财报显示，亨利嘉业在成立之后业绩发展迅猛，年营业收入万元，净利润49万元；年1-8月营业收入万元，净利润99.3万元。
合并亨利嘉业后，时间互联的业绩也出现大幅度提升。据公告显示，年1-8月，亨利嘉业纳入合并报表的期间为6月-8月三个月，其营业收入占合并报表营业收入比重为85.66%，净利润占合并报表净利润的比重为77.12%。此外，时间互联挂牌新三板时的财务报告显示，在年最后四个月时间互联净利润高达.78万元。
刘睿为何要收购平平无奇的时间互联，又为何将快速“催熟”的亨利嘉业以25.9万元的低价卖给时间互联？主要目标或是谋求上市。刘睿旗下的亨利嘉业成立仅1年，并不符合依法设立且存续满两年的标准。
年10月28日，刘睿将时间互联变更为股份制公司，年4月完成新三板挂牌上市。
不过，新三板可能并不能满足刘睿的野心。在年8月，刚刚完成借壳上市的南极电商作价9.56亿元收购时间互联，现金支付占比40%，发行股份支付占比60%。根据公告，时间互联当时的账面净资产为.82万元，交易价格较此的预估增值率为.1%；归属母公司所有者权益为2.3万元，交易价格较此的预估增值率为.52%。
这笔交易令刘睿大赚一笔，据《市值观察》粗略估算，刘睿在时间互联的投资约万元，年南极电商收购时间互联刘睿分得现金约1.81亿元和万股南极电商股份。近年刘睿已经合计减持约2.5亿元，目前仍然持有南极电商股份市值约3亿元，合计收益约7.31亿元，5年豪赚约倍！
对于南极电商而言，收购时间互联也是一笔不错的买卖，移动互联网营销业务短期营业收暴涨10倍，成为支柱业务！
据wind数据显示，-年，南极电商移动互联网营销业务营业收入分别为2.2亿元、22.01亿元和24.31亿元，同比增长%和10.47%，营业收入占比分别为22.36%、65.64%和62.23%。
此外，南极电商收购时间互联之后，前五大客户、供应商和欠款方大多被小米、华为、腾讯、三六零和淘宝等大型互联网公司占据，被人诟病的大客户和供应商高度重合问题消于无形。
不过《市值观察》非常好奇，刘睿既然有魔法令时间互联业绩短期实现暴涨，又为何给南极电商做“嫁衣”？
大客户频频坐上被告席
据南极电商年年报，公司前5大客户分别为深圳前海新之江信息技术有限公司（下称“新之江”）、北京麦***有限公司、福州三六零网络小额贷款有限公司、北京字***有限公司和淘宝（中国）软件有限公司。
年，新之江销售额高达4.92亿元，占年度销售总额比例12.06%，但是尴尬的是随后南极电商与新之江却对簿公堂，应收账款万元面临无法收回的困境，不得不计提万元坏账准备。或受此影响，南极电商年前三季度营业收入27.72亿元，同比增长仅4.73%，创近5年新低。
天眼查数据显示，新之江成立于年4月25日，注册资本万美元，法定代表人朱健翀，毕业于清华大学英语专业，现任拼多多法定代表人、董事及经理、杭州埃米网络科技有限公司法定代表人，上海寻梦信息技术有限公司法定代表人、执行董事兼总经理。
值得