*策"紧箍咒"制约地产反弹空间
央行副行长苏宁表示，“对于楼市，还要观察*策的作用，目前没有出台新*策的需求”。而对于板块的整体反弹，我们认为，这是主流地产公司估值在15倍左右这个比较低的水平、*策压力突然缓和的情况下出现的估值修复行情。根据3月9日的收盘价计算，我们覆盖的公司中，纯住宅开发类公司2010年动态PE回升到16.4倍，综合类公司为17.4倍。
我们认为，后续*策是否进一步推出和其力度以及3月份的成交量恢复水平是左右地产板块短期走势的主要因素。预计三月的成交量将呈现结构性分化。目前我们还无法判断3月全月的成交量，我们统计了13个有07-09年3月数据的一二线样本城市2月底到3月8日的日均成交量，和过去3年3月的均值对比，一线城市3月全月成交量估计会出现萎缩，部分二线城市如中西部城市3月的成交量可能有靓丽的表现。据此，我们认为，后续地产板块的走势可能将会出现结构性的分化。
另外，从09年12月高点下跌到3月9日收盘，房地产指数下跌了22%，大致反映了2010年10%的房价跌幅。如果短期没有更多的*策或调控的态度，综合考虑房价过高地区2010年房价下跌和二三线城市房价平稳，如果按总体出现5%的房价下跌计算，主流公司整体大约有10%-15%左右的上涨空间。
但综合国务院各相关部门目前的表态看，我们认为短期*策并没有出清，短期内放松的可能性不大，如果之前的调控效果不明显，*府有关部门如住建部、国土资源部、银监会、央行等还将有更多的*策出台，地方*府也会有相应的配套*策，因而后续*策和力度取决于*府对房地产市场走势的看法，对应在股价上可能会有震荡反复，我们谨慎看待当前的反弹。我们维持行业“中性”的评级，建议关注估值较低以及资产区位分布较好的公司，如金地集团、福星股份及ST鲁置业。