九阳股份：豆浆机还能支撑成长性多久？
九阳股份为市场提供了一个好产品，豆浆机。这个豆浆机革命化地改变了传统的豆浆磨制方法，给人们带来了极大的方便。公司也因此取得了巨大的成功。在过去的三年里，风云际会，把握时机，它的销售收入和净利润都取得了令人夺目的年复合成长，分别为79%和135%。但是，公司2009年的三季报似乎在提示我们，公司的成长似乎已经爬上了高原的顶部，未来或将在一个起伏不大的圆顶上运行。相对于2008年收入和净利润分别为123%和71.71%的增速，以及2009年上半年35.13%和37%的增速，今年三季度公司经营情况不甚理想。数据显示，三季度公司实现收入11.83亿元，同比仅增长5.61%，环比则下降了2.8%；实现净利润1.55亿元，同比和环比分别下降8%和18%，远低于市场的预期。同时公司预计2009年全年净利润同比增幅也将小于30%。这与过往的快速步伐相比，差异显著。市场列举了诸多导致公司业绩低于预期的原因，比如销售渠道的调整不适，阻碍了公司小家电的销售；还有受煤气价格下滑影响，电磁炉行业增速变缓拖累了公司整体收入增长；强有力的竞争对手的加入对销售产生了影响。公司豆浆机营收占比继续保持在80%左右。三季度以来，由于美的等对手的加入，公司也推出了一些价格较低的产品来应对竞争，故拉低了公司豆浆机产品的整体毛利率，盈利能力有所下滑。随着销售旺季的到来，预计第四季度的销售情况会好于第三季。从长远来看，豆浆机行业仍处于快速成长的后期，未来产品普及率还有提升的空间，加之公司营销渠道的快速发展以及新产品的不断投放，市场认为，在未来两到三年里，公司这一块仍能保持快速发展，估计增长率应该能保持在30%以上。电磁炉第三季度销售情况也不甚理想。随着公司销售渠道调整的逐渐到位，预计第四季情况会有所好转，但是仍难改变2009年全年这一块下滑的趋势。一个好的企业需要不断地推出好的产品，不断地推出成功的产品，公司的持续成长性才有保障。纵观天下的好企业、伟大的企业，无不如此。所以，市场不禁要问，九阳的成长性是否能靠其豆浆机一直支撑下去，假如答案是不肯定的，那么，九阳的豆浆机对它的成长性还能支撑多久？九阳的新产品在哪里？Analysis报告说明1.成长动能分类：是表示该股股价相对于价值趋势500整体股价在未来12至18个月的表现力量。排名1为最高，2为平均以上，3多为平均，4是平均，5为平均之下。2.安全稳定指数：是结合公司的财务结构、经营和盈利状况的稳定和可预期程度、股价在过去的波动强度等因素，综合考量得出的。排名1为最高，2为平均以上，3多为平均，4是平均，5为平均之下。3.市盈率：每股股价/最近过去2个季度已知的每股盈利之和+未来两个季度预测的每股盈利之和。拖动市盈率：每股股价/最近过去4个季度已知的每股盈利之和。而相对市盈率，是公司市盈率与沪深300指数(或行业)市盈率相比得出。ta:反映沪深300指数整体股价变化强弱的指标。1表示股价变化与沪深300指数同步，大于1表示股价波动大于沪深300指数，小于1表示股价波动弱于沪深300指数。是股价与每股销售收入之比。有时对估值具有重要的参考意义。6.本期合理估值买入价:根据目前所拥有的数据和信息，在对公司进行估值之后，所得出的合理估值买入价位。在此价位以下，买入更有利。7.预期股价区间：我们根据成长预期，结合未来时段内的盈利和盈利动能，以及股性和市场习惯给出的一个预计价位区间。其增益和回报是根据报告当日的股价来计算的。
